CERVELLATI Enrico Maria

Qualifica Professore Associato
Telefono 041 234 9310
E-mail enrico.cervellati@unive.it
SSD FINANZA AZIENDALE [SECS-P/09]
Sito web www.unive.it/persone/enrico.cervellati (scheda personale)
Struttura Dipartimento di Management
Sito web struttura: https://www.unive.it/management
Sede: San Giobbe

Dati relazione

Periodo di riferimento 15/05/2017 - 14/05/2020
Afferenza Dipartimento di Management
Ruolo Professori associati

Attività didattica

A.A.InsegnamentoCodice VotoVoto medio area
2017/2018ADVANCED CORPORATE FINANCEEM50263.13.1
2017/2018FINANCIAL POLICIES & INVESTMENT STRATEGIESEM40403.43.1
2017/2018FINANZA AZIENDALEET00332.73.1
2017/2018POLITICHE FINANZIARIE E STRATEGIE DI INVESTIMENTOEM40502.83.1
2018/2019ADVANCED CORPORATE FINANCEEM50263.23.1
2018/2019FINANCIAL POLICIES & INVESTMENT STRATEGIESEM40403.53.1
2018/2019FINANZA AZIENDALEET00333.13.1
2018/2019POLITICHE FINANZIARIE E STRATEGIE DI INVESTIMENTOEM40502.33.1

Tesi

Anno solareTipologiaTesi RelatoreTesi Correlatore
2017Corso di laurea magistrale11
2018Corso di laurea17
2018Corso di laurea magistrale104
2019Corso di laurea17
2019Corso di laurea magistrale1711

Pubblicazioni realizzate nel triennio

  • Paolo Stella, Gian; Filotto, Umberto; Cervellati, Enrico Maria (2020), A Proposal for a New Financial Literacy Questionnaire in INTERNATIONAL JOURNAL OF BUSINESS AND MANAGEMENT, vol. 15, pp. 34-48 (ISSN 1833-8119) (Articolo su rivista)
  • Stella, Gian Paolo; Filotto, Umberto; Cervellati, Enrico Maria (2020), Could Financial Literacy Become a Key Variable to Examine Social and Economic Inequalities? A Study on Italian Regions in INTERNATIONAL JOURNAL OF TRADE, ECONOMICS, AND FINANCE, vol. 11, pp. 1-6 (ISSN 2010-023X) (Articolo su rivista)
  • Stella, Gian Paolo; Filotto, Umberto; Cervellati, Enrico Maria; Graziano, Elvira Anna (2020), The Effects of Financial Education on Financial Literacy in Italy in INTERNATIONAL BUSINESS RESEARCH, vol. 13, pp. 44-51 (ISSN 1913-9004) (Articolo su rivista)
  • Cavezzali, Elisa; Cervellati, Enrico Maria; Pattitoni, Pierpaolo; Rigoni, Ugo (2019), Analysts’ recommendations and the market impact of the valuation methods in JOURNAL OF GOVERNANCE AND REGULATION, vol. 8, pp. 46-55 (ISSN 2220-9352) (Articolo su rivista)
  • Cervellati, Enrico Maria; Corea, Francesco; Zanghieri, Paolo (2019), Entrepreneurs’ behavioural biases, risk misperception and company underinsurance in RISK GOVERNANCE & CONTROL: FINANCIAL MARKETS & INSTITUTIONS, vol. 9, pp. 49-66 (ISSN 2077-429X) (Articolo su rivista)
  • Cervellati, Enrico Maria (2018), Behavioral Re-Evolution: How Behavioral Economics has Evolved and is Evolving , The Behavioural Finance Revolution: A New Approach to Financial Policies and Regulations, Edward Elgar Publishing Limited, Cheltenham (UK) (ISBN 9781788973052) (Articolo su libro)
  • Cervellati, Enrico Maria; Pattono, Alberto (2017), Investire con testa e cuore. Come conciliare ragione e sentiment per decisioni di investimento migliori , FrancoAngeli (Monografia o trattato scientifico)
  • Enrico Maria Cervellati (2017), One size does not fit all. The importance of investors' personality in financial education in QUADERNI DI FINANZA, vol. 84, pp. 77-87 (ISSN 1121-3795) (Articolo su rivista)

Partecipazione a comitati editoriali di riviste/collane scientifiche

-Journal of Governance and Regulation (p-ISSN - 2220-9352; e-ISSN - 2306-6784)
-Rivista Bancaria - Minerva Bancaria (ISSN 1594-7556)

Descrizione dell'attività di ricerca svolta nel triennio e gli obiettivi futuri

La mia attività di ricerca nel triennio è inizialmente iniziata portando avanti progetti di ricerca iniziati prima di prendere servizio a Ca’ Foscari, ma si è subito affiancata a nuovi filoni che descrivo di seguito.

Con riferimento ai progetti di ricerca iniziati prima di prendere servizio a Ca’ Foscari, il primo grazie alla più stretta collaborazione con due colleghi del Dipartimento di Management, Elisa Cavezzali e Ugo Rigoni, già precedenti co-autori in altre pubblicazioni, si è concretizzato nella seguente pubblicazione:
Cavezzali, E., Cervellati, E. M., Pattitoni, P., Rigoni, U. (2019) “Analysts’ Recommendations and the Market Impact of the Valuation Methods”, Journal of Governance and Regulation, 8(4), 46-55. DOI: https://doi.org/10.22495/jgrv8i4art4. Rivista di fascia 1 nell’ABS Guide 2018.
Il secondo progetto di ricerca iniziato precedentemente al mio arrivo a Ca’ Foscari è tuttora in versione working paper perché ha richiesto molto tempo per l’elaborazione dei dati ed è stato modificarlo più volte, ma è ora in versione pressoché definitiva e sarà a breve inviato alla rivista Empirical Finance:
Bolognesi, E., Cervellati, E.M., Grassetti, L., Tasca R. “Individual Investors’ Risk Appetite Under Financial Advisory: The Case of Clients of a Private Bank”.

Per quanto riguarda invece i nuovi filoni di ricerca, rispetto al primo mi sono focalizzato sugli argomenti investigati nell’ambito del progetto di ricerca intitolato “Un approccio integrato alla finanza e alla gestione dei rischi d’impresa” per cui ho ottenuto i fondi di primo insediamento dall’Ateneo. All’interno di tale progetto ho analizzato gli aspetti di gestione dei rischi di impresa, con focus particolare sulle aziende non quotate, nell’alveo della cosiddetta finanza imprenditoriale. Da tale attività di ricerca ho pubblicato un articolo su una rivista internazionale (fascia 1 ABS Guide 2018, ranking utilizzato dal Dipartimento di Management a cui afferisco) e tre working paper, riportati di seguito:

Articolo pubblicato:
Cervellati, E. M., Corea, F., Zanghieri, P. (2019) “Entrepreneurs’ Behavioural Biases, Risk Misperception and Company Underinsurance”, Risk Governance and Control: Financial Markets & Institutions, 9(4), 49-66. DOI: http://doi.org/10.22495/rgcv9i4p5.

Working Papers (wp):
1. “Enterprise Risk Management in Small and Medium Enterprises: Regional Differences in Italy”, con Paolo Zanghieri.
2. “Hacking the Venture Industry: An Early-Stage Startups Investment Framework for Data-Driven Investors” con Francesco Corea e Giorgio Stefano Bertinetti.
3. “How Behavioral Biases Affect Entrepreneurs’ Decision on How Much to Invest in Their Own Firms” con Pierpaolo Pattitoni e Marco Savioli. Il working paper è sotto review alla rivista Strategic Entrepreneurship Journal (fascia 4 ABS Guide 2018), stato attuale: revise & resubmit.

Il wp n. 1 è in fase di revisione, grazie all’entrata di ulteriori co-autori, e verrà a breve sottomesso a una rivista di fascia A Anvur.
Il wp n. 2 è stato presentato alla 12th International Risk Management Conference (Milano, 18 giugno 2019) e al convegno annuale estivo dell’associazione ADEIMF (Torino, 14 settembre 2019). Al momento il wp è “under review” alla rivista Machine learning with applications.
Il wp n. 3 è stato invece presentato all’Annual Meeting 2018 della Multinational Finance Conference (Budapest, 24-27 giugno), al workshop Entrepreneurship: Behavioural and cognitive approaches workshop (Bath, Regno Unito, 13-14 settembre 2018) e alla conferenza IFABS Chile 2018 (Santiago del Cile, 13-15 dicembre) ed è stato insignito del Best paper award. Attualmente è “under review” allo Strategic Entrepreneurship Journal (rivista di fascia A ANVUR e fascia 4 nell’ABS Guide 2018).
Una sintesi dall’articolo Cervellati, E. M., Corea, F., Zanghieri, P. (2019) sopra citato e del wp n. 3 è stata la base per una presentazione al 2nd Workshop on Behavioural Financial Regulation and Policy (BeFaiRly), organizzato dalla Herbert Simon Society e dalla Banca d’Italia, in collaborazione con il Max Planck Institute for Human Development di Berlino, a cui sono stato invitato. Ho sviluppato la presentazione nel capitolo di libro che segue: Cervellati E. M. (2021) “The need for entrepreneurs’ risk literacy: evidence from Italian SMEs and a call to arms”, pp. 250-261 in Financial Education and Risk Literacy, edited by Riccardo Viale, Umberto Filotto, Barbara Alemanni, Shabnam Mousavi, Behavioural Financial Regulation and Policy (BEFAIRLY) Series, Edward Elgar Publishing Limited, Cheltenham, UK, Northampton, US. ISBN 978 1 78990 884 8 (cased), ISBN 978 1 78990 885 5 (eBook). DOI: http://dx.doi.org/10.4337/9781789908855.


Nel secondo filone di ricerca mi sono concentrato sull’alfabetizzazione finanziaria e assicurativa. Il lavoro di ricerca svolta ho portato alla pubblicazione dei seguenti articoli:

1. Allodi, E., Cervellati, E.M., Stella, G.P. (2020) “A New Proposal to Define Insurance Literacy: Paving the Path Ahead”, Risk Governance and Control: Financial Markets & Institutions, 10(4), 22-32. DOI: http://doi.org/10.22495/rgcv10i4p2. Rivista di fascia 1 nell’ABS Guide 2018.
2. Stella, G.P., Filotto, U., Cervellati, E.M. (2020) “A Proposal for a New Financial Literacy Questionnaire”, International Journal of Business and Management, Vol. 15 (2), pp. 34-48, ISSN: 1833-3850, E-ISSN 1833-8119, DOI: 10.5539/ijbm.v15n2p34.
3. Stella G. P., Filotto, U., Cervellati, E. M. (2020) “Could financial literacy become a key variable to examine social and economic inequalities? A study on Italian regions”, forthcoming in the International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol. 11, No.1, pp 1-6, ISSN: 2010-023X, DOI: 10.18178/ijtef.2020.11.1.657.
4. Stella, G. P., Filotto, U., Cervellati, E. M., & Graziano, E. A. (2020). The Effects of Financial Education on Financial Literacy in Italy, International Business Research, 13(4), pp. 44-51, ISSN: 1913-9004, E-ISSN 1913-9012, DOI: 10.5539/ibr.v13n4p44.
5. Cervellati E. M. (2017) “One size does not fit all. The importance of investors’ personality in financial education”, in “Le sfide dell'educazione finanziaria - La rilevazione di conoscenze e bisogni formativi, l’individuazione dei destinatari delle iniziative, la definizione di una comunicazione efficace. (Challenges in ensuring financial competencies - Essays on how to measure financial knowledge, target beneficiaries and deliver educational programmes), Quaderni di finanza Consob, vol. 84, p. 75-86, ISSN: 1121-3795, doi: 10.2139/ssrn.3067333.

Per quanto riguarda l’alfabetizzazione assicurativa, sono coinvolto in un gruppo di ricerca interuniversitario guidato dal Prof. Riccardo Viale dell’Università di Milano-Bicocca, con lo scopo di creare un primo test di alfabetizzazione assicurativa (insurance literacy). Il gruppo di ricerca ha vinto un bando per una ricerca commissionata dall’IVASS, condotta in collaborazione con gli istituti di ricerca BVA DOXA e finanziata dal Ministero dello Sviluppo Economico nell’ambito della Strategia Nazionale per l’educazione finanziaria, assicurativa e previdenziale.
Il mio lavoro all’interno di questo filone di ricerca utilizza l’approccio comportamentale all’ambito assicurativo e ha portato alla realizzazione del capitolo di libro di prossima pubblicazione riportato di seguito:
Cervellati, E. M., Stella, G. P. (2021) “Behavioral insights e politiche pubbliche comportamentali in ambito assicurativo”, in Viale, R. e Macchi, L. (a cura di) (2021) Analisi comportamentale delle politiche pubbliche. Nudge, Boost ed Insights Comportamentali per i Policy Makers, Il Mulino, di prossima pubblicazione.

A livello di educazione finanziaria sono stato contattato da Banca d’Italia per contribuire alla realizzazione di video educativi su alcuni temi riguardanti il mio principale expertise: la finanza comportamentale. I video sono stati realizzati nel 2018 all’interno del Campus Economico e in collaborazione con il Dipartimento di Management, in particolare con le colleghe Caterina Cruciani, Gloria Gardenal e Giorgia Simion (al tempo assegnista di ricerca) e alla partecipazione volontaria di alcuni miei tesisti e studenti. Tale collaborazione è la prima avviata da Banca d’Italia su temi di educazione finanziaria comportamentale con un’università. I video, pubblicati nel 2019, sono disponibili all’url: https://economiapertutti.bancaditalia.it/video/it/video-comportamentali/video-1573238425335/.
Oltre a Banca d’Italia ho poi collaborato con CONSOB (Commissione Nazionale per le Società e la Borsa) sempre su temi di educazioni finanziari, collaborazione sfociata nella pubblicazione Cervellati E. M. (2017) sopra riportata.
Oltre alle pubblicazioni sopra riportate, tale attività di ricerca mi ha permesso di consolidare i rapporti istituzionali con diversi interlocutori (tra cui Banca d’Italia e CONSOB), ma anche con gruppi di studiosi soprattutto in ambito di finanza comportamentale, in particolare con quelli afferenti al gruppo Behavioural Financial Regulation and Policy (BEFAIRLY), molto attivo per divulgare l’approccio comportamentale in ambito istituzionale. Dalla collaborazione con i colleghi di BEFAIRLY, è nata anche la seguente pubblicazione:
- Cervellati E. M. (2018) “Behavioral Re-Evolution: How Behavioral Economics has Evolved and is Evolving”, in The Behavioural Finance Revolution: A New Approach to Financial Policies and Regulations, edited by Riccardo Viale, Shabnam Mousavi, Barbara Alemanni, Umberto Filotto, Behavioural Financial Regulation and Policy (BEFAIRLY) Series, Edward Elgar Publishing Limited, Cheltenham (UK). ISBN: 978 1 78897 305 2, pp. 94-101.

Un terzo filone di ricerca che ho iniziato a sviluppare negli ultimi mesi riguarda gli effetti sulle decisioni dei singoli individui, sia a livello di scelte di consumo, ma anche di decisioni riguardanti la salute, ovviamente con riferimento al loro impatto a livello economico. Tale attività di ricerca ha portato al seguente working paper:

- Cervellati, E.M., Stella, G.P., Filotto, U. (2021) “How Consumer Spending and Other Consumer Behaviours Changed during the COVID-19 Pandemic: Evidence from Italy”, under review al Global Finance Journal.

Un quarto filone di ricerca che ho iniziato a sviluppare al mio arrivo in Ca’ Foscari, riguarda i temi legati all’immobiliare (real estate), con particolare attenzione a quelli della finanza immobiliare (real estate finance). Oltre ad avere assunto il ruolo di Direttore del Master in Real Estate Sostenibile della Challenge School, sono membro del Comitato di Indirizzo Tecnico Scientifico del Venetian Green Buildings Cluster, RIR (Rete Innovativa Regionale) di aziende venete, Associazione Nazionale Costruttori Edili del Veneto (ANCE Veneto), Unioncamere Veneto, Università Ca’ Foscari di Venezia, IUAV di Venezia, Università degli Studi di Padova e Università degli Studi di Verona. La partecipazione a tale comitato, mi ha portato a essere membro dei seguenti progetti di ricerca:
• “Soluzioni tecniche e finanziarie per la riqualificazione energetica e il riutilizzo degli immobili residenziali di proprietà pubblica” (coordinatore del progetto: Professor Giorgio Stefano Bertinetti, Università Ca’ Foscari di Venezia) finanziato nel 2019 dalla Regione del Veneto tramite un assegno di ricerca.
• “Hybrid Sustainable World”, presentato dalla Rete Innovativa Regionale Venetian Green Buildings Cluster e finanziato nel 2020 dalla Regione del Veneto (coordinatore della parte di progetto assegnata all’Università Ca’ Foscari di Venezia: Professor Giorgio Stefano Bertinetti).

Con riferimento al primo progetto di ricerca sopramenzionato, sto collaborando con il Professor Bertinetti come co-supervisore dell’assegnista di ricerca Anastasia Giakoumelou.

Un quinto filone di ricerca aperto ancora più di recente riguarda la profilazione degli investitori da un punto di vista comportamentale, con particolare riferimento alle personalità finanziarie. Al momento ho prodotto il seguente working paper:
- Cervellati, E.M., Stella, G.P., Filotto, U. (2021) “Shaping the Future: Including Personality Assessments in Client Profiling”, under review a Finance Research Letters.

I miei obiettivi futuri di ricerca sono di portare avanti questi filoni di ricerca, in particolare sviluppando quello relativo al real estate, nato più di ricente, per arrivare alla pubblicazione dei risultati delle ricerche effettuate, oltre all’ultimo relativo alla profilazione degli investitori.

Le ricerche effettuate e le pubblicazioni effettuate sono il frutto del lavoro svolto insieme ai co-autori, ma anche grazie alla collaborazione e allo scambio di idee con colleghi di dipartimento e di ateneo, ma anche di altri atenei italiani e stranieri e di gruppi di ricerca non universitari. In tal senso, la partecipazione a convegni nazionali e internazionali, grazie ai fondi messi a disposizione dall’Ateneo – in particolare quelli di primo insediamento – sono stati fondamentali per arrivare alla pubblicazione dei relativi risultati.
Infine, la supervisione di numerosi tesisti sia dei corsi di laurea triennali che magistrali ha fornito ulteriori stimoli per l’attività di ricerca.

Menzioni e premi ricevuti

Best Paper Award alla conferenza IFABS Chile 2018 per l'articolo:
Cervellati, E.M., Pattitoni, P., Savioli, M. “Overconfidence Matters, Over Optimism Doesn’t. Behavioral Biases and Entrepreneurial Under-Diversification
Versione aggiornata intitolata “Do overconfident and over-optimistic entrepreneurs invest too much in their companies? Theory and evidence from Italian SMEs”, inviata a Strategic Entrepreneurship Journal (fascia 4 ABS Guide 2018), stato attuale: revise & resubmit.

Relazioni invitate presso convegni o workshops

1.Partecipazione al convegno estivo ADEIMF, 13-14 settembre 2019, Torino con il paper “Hacking the Venture Industry: An Early-Stage Startups Investment Framework for Data-Driven Investors” di cui sono co-autore con Giorgio Stefano Bertinetti e Francesco Corea, presentato da quest’ultimo.
2.Partecipazione alla International Risk Management Conference, 12th edition, Milano 18 giugno 2019, con il paper “Hacking the Venture Industry: An Early-Stage Startups Investment Framework for Data-Driven Investors” di cui sono co-autore con Giorgio Stefano Bertinetti e Francesco Corea, presentato da quest’ultimo.
3.Relatore invitato al convegno “Finanza comportamentale ed etica dei comportamenti” organizzato presso la sede di Rimini dell’Università di Bologna il 6 febbraio 2019 con un intervento dal titolo “Finanza comportamentale: applicazioni e implicazioni”.
4.Presentazione del paper “Overconfidence Matters, Over Optimism Doesn’t. Behavioral Biases and Entrepreneurial Under-Diversification”, al convegno IFABS Chile 2018, Santiago del Cile, 13-15 dicembre 2018. Insignito del Best paper award.
5.Presentazione dei paper “Overconfidence Matters, Over Optimism Doesn’t. Behavioral Biases and Entrepreneurial Under-Diversification” e “Entrepreneurs’ Behavioural Biases and Companies Under- Insurance” all’Entrepreneurship: behavioural and cognitive workshop, Bath (UK), 13-14 settembre 2018.
6.Presentazione del paper “Behavioral Biases and Entrepreneurial Under-Diversification” come autore e discussant del paper “Behavioural Patterns of Italian Financial Intermediaries: A Multivariate Mixture Approach” all’Annual Meeting 2018 della Multinational Finance Conference, Budapest (Ungheria), 24-27 giugno 2018.

Altre attività scientifiche

Membro del comitato scientifico della conferenza Wolpertinger 2019 organizzata presso l'Università Ca' Foscari di Venezia, Dipartimento di Management.
Peer-review per European Management Journal nel 2020.

Altre attività didattiche

Corso di Finanza immobiliare all’interno del Master in Real Estate Sostenibile presso la Challenge School dell’Università Ca’ Foscari di Venezia, 13-15 giugno 2019.

Incarichi accademici e attività organizzative

Direttore del Master il Real Estate Sostenibile A.A. 2018-19.

Componente di Collegi didattici, Comitati e Commissioni di Dipartimento, Commissioni di Ateneo

Membro della Commissione Erasmus del Dipartimento di Management dal 15 maggio 2017 al 15 maggio 2020.

Attività e incarichi esterni

• Corso di Finanza Aziendale presso il corso di laurea di Management e diritto d’impresa, Facoltà di Economia sede di Latina dell’Università degli Studi di Roma La Sapienza, A.A. 2020/21.
• Corso intitolato “Finanza aziendale: dalla dimensione economica a quella finanziaria” all’interno del Master in Gestione d’Impresa, 24° edizione, della Fondazione CUOA, 22 e 28 novembre 2018.
• Attività’ di ricerca scientifica in collaborazione con il CASMEF (Centro Arcelli per gli Studi Monetari e Finanziari) della LUISS Guido Carli di Roma, nell’ambito del progetto “Finanza comportamentale e consulenza finanziaria”, progetto finanziato da AMUNDI (luglio-dicembre 2018).
• Realizzazione di elaborati di contenuto scientifico e didattico in materia economico-finanziaria, nello specifico su temi di finanza comportamentale, per Mario Noera & Partners S.r.l. (16 e 17 giugno 2018).
• Corso di finanza comportamentale presso l’Università degli Studi di Roma “Tor Vergata”, in collaborazione con Assoreti (novembre-dicembre 2017).