ADVANCED INSTRUMENTS FOR SUSTAINABLE FINANCE AND IMPACT FINANCING-2

Questo insegnamento obbligatorio da 12 CFU descrive e analizza i principali strumenti finanziari per la finanza sostenibile e l’impact investing.
In particolare, la prima parte del corso (Modulo 1) offre una panoramica sugli strumenti finanziari e sulle strategie di investimento. La seconda parte (Modulo 2) è dedicata agli strumenti finanziari Social, Impact, Green, Transition e Sustainable, nonché ai metodi esistenti per integrare la sostenibilità nei processi di investimento e nelle decisioni finanziarie.

L’obiettivo formativo del corso da 12 CFU è acquisire le conoscenze e le competenze necessarie per comprendere, gestire e valutare gli strumenti finanziari tradizionali, le loro applicazioni avanzate nella finanza e negli investimenti sostenibili, e i modelli quantitativi utilizzati per la loro valutazione.

Agli studenti è richiesto di possedere una conoscenza di base della Matematica Finanziaria, del Calcolo e della Statistica, corrispondente a un livello di laurea triennale in Economia.

Modulo 1 – Strumenti finanziari, derivati e gestione del rischio

Il modulo fornisce le basi finanziarie necessarie per comprendere e valutare gli strumenti avanzati utilizzati nella finanza sostenibile e nell’impact investing. Introduce i principali strumenti derivati e a reddito fisso, la struttura dei relativi mercati, i principi di valutazione e il loro impiego nelle strategie di copertura e nella gestione del rischio.

1. Introduzione ai mercati dei derivati. Mercati regolamentati e mercati over-the-counter. Principali operatori e finalità di utilizzo dei derivati: copertura, speculazione e arbitraggio.

2. Contratti forward e futures. Struttura e caratteristiche contrattuali dei forward e dei futures. Funzionamento dei mercati futures, requisiti di margine e meccanismo del marking to market. Posizioni lunghe e corte. Strategie di copertura mediante contratti futures. Rischio di base e scelta del rapporto ottimale di copertura. Determinazione dei prezzi forward e futures.

3. Tassi di interesse e strumenti a reddito fisso. Tipologie di tassi di interesse e convenzioni di capitalizzazione. Tassi zero-coupon, tassi forward e struttura per scadenza dei tassi di interesse. Valutazione dei titoli a reddito fisso. Esposizione al rischio di tasso di interesse e utilizzo degli strumenti a reddito fisso nelle decisioni di investimento e di gestione del rischio.

4. Opzioni e mercati delle opzioni. Tipologie di opzioni e caratteristiche dei relativi contratti. Payoff e profitti delle opzioni call e put europee e americane. Fattori che influenzano il prezzo delle opzioni. Limiti superiori e inferiori e parità put–call. Strategie di negoziazione mediante opzioni e relativi profili di rischio-rendimento. Valutazione delle opzioni: principio di assenza di arbitraggio e valutazione neutrale al rischio. Modelli binomiali uniperiodali e multiperiodali. Modello di Black–Scholes–Merton. Le greche e la misurazione della sensibilità del prezzo delle opzioni.

Modulo 2 – Finanza sostenibile e impact investing

A partire dagli strumenti finanziari e dai metodi di valutazione introdotti nel Modulo 1, questo modulo analizza come gli obiettivi di sostenibilità, i fattori ESG e i rischi climatici possano essere integrati nelle decisioni di investimento e di finanziamento. Particolare attenzione è dedicata alle strategie di investimento sostenibile, alla costruzione e valutazione dei portafogli, agli strumenti di debito sostenibile e alla finanza a impatto.

1. Fondamenti della finanza sostenibile e dell’impact investing.

2. Investimenti guidati dai criteri ESG. Fattori, dati, punteggi e rating ESG. Principali strategie di investimento sostenibile e integrazione delle informazioni ESG nella selezione dei titoli e nelle decisioni di portafoglio.

3. Investimenti orientati agli obiettivi climatici. Rischi fisici e di transizione, misurazione dell’esposizione climatica del portafoglio, strategie di decarbonizzazione e investimenti in attività finanziarie verdi e allineate agli obiettivi climatici.

4.Costruzione e valutazione della performance dei portafogli sostenibili. Integrazione degli obiettivi finanziari e di sostenibilità nelle decisioni di portafoglio. Confronto tra portafogli tradizionali e sostenibili mediante misure di performance convenzionali e corrette per la sostenibilità.

5. Green bond e strumenti di debito sostenibile. Sustainability-linked loan e strumenti collegati alla performance di sostenibilità. Caratteristiche e funzionamento dei green bond, social bond, sustainability bond, transition bond e sustainability-linked loan.

6. Principali approcci e strumenti della finanza a impatto. Analisi della relazione tra rischio, rendimento finanziario e impatto sociale o ambientale.

1. Hull, J.: Options, Futures, and Other Derivatives, Pearson-Prentice Hall, 11e (global ed.)
Chapters: 1,(2),(3),(4),5,(7),(10),(11),(12),13,(15),(19)

2. Roncalli, Thierry, Handbook of Sustainable Finance (Last update August, 2026). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4277875 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4277875 . Contattare il docente per il dettaglio del materiale coperto.

3. Staub-Bisang, M.: Sustainable Investing for Institutional Investors: Risks, Regulations and Strategies, John Wiley & Sons, 2012, Chapters:1,2,(4),5,8

4. Discussion material made available in Moodle and used in class

*( ) solo parzialmente coperto

Further readings: (optional)
Schoenmaker, D., & Schramade, W. (2018). Principles of sustainable finance. Oxford University Press.
Fisher, P. (Ed.). (2020), Making the Financial System Sustainable. Cambridge: Cambridge University Press.
Impact Investing: Killing Two Birds with One Stone? Financial Analysts Journal, 76(4), 40 -52 (2020)

La verifica dell’apprendimento prevede una componente scritta, che concorre per il 70% alla determinazione del voto finale, e una prova orale individuale, che concorre per il restante 30%.

La componente scritta può essere acquisita attraverso una delle seguenti modalità alternative:

a) Prova scritta finale. La prova, della durata di 90 minuti, comprende esercizi e domande di diversa tipologia — a risposta multipla, breve e aperta — relativi agli argomenti trattati nei due moduli.

b) Valutazione in itinere. La prova scritta finale può essere sostituita dal superamento di due prove intermedie e dalla consegna dei due assignment previsti durante il corso. Ciascuna prova intermedia riguarda uno dei due moduli. Per accedere alla prova orale attraverso questa modalità, lo studente deve conseguire una valutazione sufficiente in entrambe le prove intermedie e consegnare entrambi gli assignment entro le scadenze indicate. Il voto relativo alla componente scritta è determinato dalla media delle valutazioni conseguite nelle due prove intermedie.

La componente scritta, indipendentemente dalla modalità scelta, è finalizzata ad accertare la conoscenza degli strumenti finanziari e dei relativi metodi di valutazione e gestione del rischio, nonché la capacità di applicare i concetti della finanza sostenibile e dell’impact investing a specifici problemi decisionali.

La prova orale individuale riguarda i contenuti di entrambi i moduli ed è volta a verificare la comprensione degli argomenti del corso, la capacità di illustrare e applicare i modelli quantitativi, di stabilire collegamenti tra i diversi temi e di esporre le proprie argomentazioni utilizzando un linguaggio disciplinare appropriato. Per gli studenti che scelgono la valutazione in itinere, la prova orale comprende anche la discussione degli assignment. Lo studente deve dimostrare di comprenderne pienamente i contenuti, motivare le scelte metodologiche effettuate e interpretare correttamente i risultati ottenuti.

Il voto finale è calcolato attribuendo un peso del 70% al voto della componente scritta — ottenuto mediante la prova finale oppure come media delle due prove intermedie — e un peso del 30% al voto della prova orale. Per superare l’esame è necessario conseguire una valutazione sufficiente in entrambe le componenti. L’esame si considera superato con un voto finale pari ad almeno 18/30.

L’eventuale utilizzo di strumenti di intelligenza artificiale nella preparazione degli assignment deve essere dichiarato e documentato secondo le indicazioni fornite dai docenti. Lo studente rimane responsabile dell’accuratezza, dell’originalità e della piena comprensione degli elaborati presentati.

Durante la prova scritta finale e le prove intermedie non è consentito utilizzare libri, appunti o dispositivi elettronici. Sono ammessi una calcolatrice e un formulario contenente un massimo di dieci formule.

Il/la docente ha il dovere di vigilare affinché siano rispettate le regole di autenticità e originalità delle prove d'esame. Di conseguenza, nei casi in cui vi sia il sospetto di un comportamento irregolare, l'esame può prevedere un ulteriore approfondimento, contestuale alla prova d'esame, che potrà essere realizzato anche in modalità differente rispetto alle modalità sopra riportate.

scritto e orale

Il/la docente ha il dovere di vigilare affinché siano rispettate le regole di autenticità e originalità delle prove d'esame. Di conseguenza, nei casi in cui vi sia il sospetto di un comportamento irregolare, l'esame può prevedere un ulteriore approfondimento, contestuale alla prova d'esame, che potrà essere realizzato anche in modalità differente rispetto alle modalità sopra riportate.

Per quanto riguarda la scala di valutazione (criteri di attribuzione del voto), indipendentemente dalla frequenza:

A. Voti compresi tra 18 e 22 saranno assegnati in presenza di:
- Conoscenza e capacità di comprensione sufficienti, con riferimento al programma;
- Capacità limitata di raccogliere e/o interpretare dati, formulando giudizi autonomi;
- Abilità comunicative sufficienti, in particolare nell’uso del linguaggio specifico relativo agli argomenti trattati.

B. Voti compresi tra 23 e 26 saranno assegnati in presenza di:
- Conoscenza e capacità di comprensione discreta, con riferimento al programma;
- Discreta capacità di raccogliere e/o interpretare dati, formulando giudizi autonomi;
- Abilità comunicative discrete, in particolare nell’uso del linguaggio specifico relativo agli argomenti trattati.

C. Voti compresi tra 27 e 30 saranno assegnati in presenza di:
- Conoscenza e capacità di comprensione buona o eccellente, con riferimento al programma;
- Buona o eccellente capacità di raccogliere e/o interpretare dati, formulando giudizi autonomi;
- Abilità comunicative pienamente adeguate, in particolare nell’uso del linguaggio specifico relativo agli argomenti trattati.

D. La lode sarà attribuita in presenza di una conoscenza e capacità di comprensione eccellente in relazione al programma, ottime capacità di giudizio e eccellenti abilità comunicative.

Ulteriori dettagli e una simulazione d’esame (Mock exam) sono disponibili nella pagina Moodle del corso.

Teachers’ frontal lectures and discussion of case studies

Gli studenti sono tenuti a registrarsi alla pagina del corso sulla piattaforma e-learning dell’Ateneo, moodle.unive.it.
Informazioni aggiuntive, aggiornamenti e materiali integrativi relativi al corso saranno resi disponibili sulla pagina Moodle del corso.